삼천당제약, 실적은 흑자로 돌아섰는데 주가는 급락…개인투자자 부담 커졌다

삼천당제약이 올해 상반기 수익성을 개선하며 영업이익 흑자 전환에 성공했다. 매출 역시 증가세를 보였지만 주가는 고점 대비 큰 폭으로 하락했고 현금흐름까지 악화되면서 개인투자자들의 고민이 깊어지는 모습이다.

상반기 영업익 흑자 전환…아일리아 사업이 견인

삼천당제약의 올해 상반기 별도 기준 매출은 1356억원으로 집계됐다. 지난해 같은 기간보다 26.1% 증가한 수치다.

영업이익은 89억원을 기록하면서 지난해 상반기 4억원의 영업손실에서 흑자로 돌아섰다.

분기 기준으로 보면 1분기 매출은 455억원, 영업이익은 24억원이었다. 매출은 전년 동기보다 25% 늘었고, 영업이익 역시 적자에서 흑자로 전환했다.

실적 개선에 가장 크게 기여한 사업은 아일리아 바이오시밀러 관련 사업이다.

해당 사업의 올해 1분기 매출은 105억원, 영업이익은 38억원으로 나타났다. 지난해 4분기 매출 107억원, 영업이익 47억원과 비교하면 매출과 수익성이 비슷한 수준으로 유지되고 있다.

즉, 회사 전체의 흑자 전환 과정에서 바이오시밀러 사업이 중요한 수익원 역할을 하고 있는 셈이다.

실적과 엇갈린 주가…고점 대비 80% 넘게 하락

문제는 주식시장에서는 실적 개선이 주가 상승으로 이어지지 않았다는 점이다.

삼천당제약 주가는 20일 18만2100원 수준에서 거래되고 있다. 지난달 기록한 연중 저점 12만6500원보다는 회복했지만, 올해 3월 30일 기록했던 118만4000원과 비교하면 약 84.6% 낮은 가격이다.

특히 개인투자자의 유입 규모가 크게 늘었다는 점에서 주가 하락에 따른 투자자들의 부담도 상당할 것으로 보인다.

삼천당제약 소액주주는 지난해 말 6만9329명에서 올해 상반기 말 13만7338명으로 증가했다. 불과 6개월 사이 약 6만8000명이 늘어난 것이다.

상반기 말 주가는 22만6000원으로 지난해 말 23만2500원보다 낮았다. 이후 주가가 추가로 하락하면서 올해 상반기에 새롭게 투자한 개인투자자 가운데 상당수가 평가손실을 기록하고 있을 가능성이 있다.

흑자 전환했지만 현금흐름은 부담

손익계산서상 실적이 개선된 것과 달리 현금 사정은 오히려 악화됐다.

올해 상반기 말 삼천당제약의 현금 및 현금성자산은 631억원으로 지난해 말 959억원에서 약 34.2% 감소했다.

영업활동을 통해 실제로 벌어들인 현금의 흐름도 둔화됐다. 영업활동 현금흐름은 지난해 말 97억원에서 올해 상반기 23억원으로 줄었다.

영업활동 현금흐름에서 자본적 지출을 제외한 잉여현금흐름(FCF)은 마이너스 405억원을 기록했다.

이는 비슷한 시가총액 규모의 일부 제약·바이오 기업과 비교했을 때도 부담스러운 수준이다. 같은 기간 펩트론의 FCF는 마이너스 155억원이었으며 파마리서치는 422억원을 기록했다.

투자자들이 실적만 볼 수 없는 이유

삼천당제약의 현재 상황을 단순히 ‘실적 개선 기업’으로만 평가하기 어려운 이유가 여기에 있다.

매출이 증가하고 영업이익이 흑자로 전환했다는 점은 긍정적이지만, 실제 현금 유입이 충분하지 않은 상태에서 자금 부담이 커질 경우 향후 투자와 사업 확대 과정에서 추가적인 자금 조달이 필요할 가능성도 살펴봐야 한다.

또한 주가가 과거 고점에서 크게 조정된 만큼 시장의 기대 수준 역시 상당 부분 달라진 상황이다. 향후에는 바이오시밀러 사업의 성장세가 실제 실적과 현금흐름 개선으로 이어지는지가 중요한 관전 포인트가 될 전망이다.

한편 금융당국도 제약·바이오 업종의 정보공시 체계를 개선하고 있다. 신약 개발이나 기술이전처럼 전문성이 높은 내용을 투자자들이 보다 쉽게 이해할 수 있도록 공시 방식을 보완하고, 과도한 기대감이 주가에 반영되는 것을 방지하기 위한 취지다.

결국 삼천당제약은 ‘적자에서 흑자로 전환했다’는 성과와 ‘현금흐름 및 주가 부진’이라는 과제를 동시에 안고 있는 상황이다. 향후 실적 성장세가 지속되는지, 그리고 영업활동을 통한 현금 창출력이 얼마나 개선되는지가 주가의 방향성을 판단하는 핵심 요소가 될 것으로 보인다.